美联储压上全部赌注也难救美股！原油迎来重大利好

昨夜，美联储祭出了本轮救市启动之后的最重磅政策。其中包括无限量债券购买，并制定计划确保信贷流向企业和地方政府。然而，美联储压上了全部赌注只让市场兴奋了一小时，仍然不敌经济刺激法案二度搁浅的冲击。

截至收盘，标普500指数跌2.93%，报2237.40点;纳斯达克指数跌0.27%，报6860.67点;道琼斯指数跌3.04%，报18591.93点。“无限流动性”则带来黄金价格暴涨。截至发稿，美国COMEX黄金期货收涨78.2美元至1566.3美元/盎司，涨幅为5.26%，重返1550美元/盎司之上，创2009年以来最大涨幅。

原油则迎来了重大利好，在今晨的白宫发布会上，特朗普再度发表讲话暗示有可能建立美国与沙特阿拉伯的联合联盟以稳定价格。消息称，美国将派遣国家安全委员会作为特别能源代表前往沙特阿拉伯。美国能源部长丹布劳耶特特表示，建立美国与沙特石油联盟的可能性是稳定价格的一个想法。受此影响，截至今早六点，WTI原油期货上涨6.61%至25.970美元/桶;布伦特原油期货涨2.38%至29.690美元/桶。

为了应对疫情，各国都采取了相关限制措施，不过却在一定程度上加剧了市场的恐慌情绪。

美联储救市不敌经济刺激法案二度搁浅，美股依然全线下跌

昨晚美股开盘前一个半小时，美联储宣布新一轮大规模救市措施，其中包括无限量债券购买，并制定计划确保信贷流向企业和地方政府。

美联储称，宣布推出共计7000亿美元的QE，将购买至少5000亿美元的国债和2000亿美元的机构MBS，每日和定期回购利率报价利率将重设为0%。为确保市场运行和货币政策传导，将不限量按需买入美债和MBS。根据声明，美联储将购买“必要规模的”国债和机构抵押贷款支持证券，以支持市场平稳运行以及货币政策向更广泛的金融状况和经济的有效传导，还将购买机构商业抵押贷款支持证券。

央视财经评论道：其中，“将执行必要规模的购买”是被外界市场解读为“无限量的量化宽松”，显示此次美联储出招的力度之大，以及决心之坚定。在这样的新计划之下，美联储的政策意图在直接支持信贷向雇主、消费者和企业流动，而预计将提供高达3000亿美元的新融资。也有有专家点评说：“今晚，美联储压上了全部赌注，全球市场一片欢腾，这是一个历史性时刻。”

消息一公布，全球股市随即狂飙，标普500期货由跌逾3%快速转涨近4%，欧股同样大幅反弹。美元指数跳水逾百点，非美货币全线拉升。然而美联储的史上最大规模刺激只让市场兴奋了一小时，美股期指、欧股随即直线跳水，走出倒V反转行情，回吐此前所有涨幅。美国三大股指全线低开，道指跌1.23%，纳指跌0.47%，标普500指数跌1.27%。随后，三大股指跌幅迅速扩大，道琼斯指数一度暴跌900点，跌幅达到5%。

对此，有交易员表示，在美联储如此大规模的放水之后，美国第三轮刺激措施通过的可能性进一步下降，这使得市场从此前兴奋中清醒过来，回吐全部涨幅。美国刺激法案的通过与否，成为这个时候牵动着三大股指的重要神经。此前，由美国共和党提出的第三轮紧急经济援助计划未能通过参议院程序性投票。民主党此前公开表达对方案有不同意见，但共和党仍然坚持推动程序性投票。众议院议长佩洛希表示，如果和共和党仍然达不成一致，众议院民主党人将推出自己的版本。按照美国立法程序，参众两院的法案版本要统一，才能最终送交总统签字成为法律。

今天凌晨，“马上就能通过”的美国财政刺激法案，再度折戟参议院。在美国参议院正在进行的财政刺激法案投票中，目前已经无法获得足够支持法案通过的赞成票数。少数党领袖Charles Schumer表示，参议院将继续就刺激法案进行会谈，希望能在今天获得通过。

截至收盘，标普500指数跌2.93%，报2237.40点;纳斯达克指数跌0.27%，报6860.67点;道琼斯指数跌3.04%，报18591.93点。虽然盘前美联储放出“无限量QE”刺激市场，却仍然不敌救济法案落空带来的冲击。

据了解，多家华尔街投行预计，美股还将继续下跌。高盛预测，标普500指数从峰值到低谷的下滑幅度可能为41%。美国银行则认为，在标普500指数触及1,800点之前，这波抛售潮可能不会缓解。瑞士信贷预测，标普500指数整体可能下跌35%;该集团指出，2003年SARS疫情期间，股市在新增感染病例达到峰值一周后才触底。

央视财经表示，在油价方面，美联储宣布政策之后，原油价格曾经一度上涨4%，但后来也经历着非常波动的行情，之后迅速下挫。同时我们也看到衡量市场恐慌情绪的VIX指数快速上涨8%，说明美联储此次的出手，暂时在市场恐慌情绪方面，并没有帮助到股市。

与此同时，黄金价格暴涨。截至发稿，美国COMEX黄金期货收涨78.2美元至1566.3美元/盎司，涨幅为5.26%，重返1550美元/盎司之上，创下2009年以来最大涨幅。对此，中泰证券首席经济学家李迅雷分析表示，美联储说可以提供无限流动性，究竟什么品种更有反弹力度呢?逻辑是这样的：之前黄金大跌，是因为流动不行了，持有现金才是最安全的。如今，美联储承诺流动性没有问题了，那么，黄金应该大涨，美元贬值。

网友：豆粕真保值!买它!

受外部不确定因素影响，昨日国内期货市场普跌，农产品板块逆势走强。其中，菜粕、豆粕、豆二主力合约涨停，分别收报于2453元/吨、3224元/吨、2915元/吨，此外，强麦、粳米、淀粉、玉米等多品种均收涨。与此同时，前期表现一直较为强势的黑色系商品价格出现集体回落，铁矿石主力合约在尾盘跳水，封于跌停板，以5.98%的跌幅收报629元/吨。

市场人士表示，今日豆类的异军突起主要是由于阿根廷及巴西等大豆主产国受疫情影响可能导致封港、停工，引发市场对二季度大豆供应减少的忧虑。

国泰君安期货分析师刘佳伟对记者介绍说，昨日菜粕的涨停主要是受豆粕影响，而豆粕的涨停主要受多方面利多因素共振影响。受疫情影响，阿根廷主要大豆出口港暂停运作至4月2日，巴西港口工人罢工，市场担忧国内大豆到港延迟，而目前国内大豆、豆粕库存大幅低于历史同期水平，强化了国内豆粕供应偏紧的预期。

“事实上，现阶段大豆及豆、菜粕库存处于近几年低位水平，叠加国内需求陆续恢复，偏强的现实基本面提供了价格支撑。”五矿经易期货分析师周方影说，天下粮仓数据显示，截至3月20日当周，沿海油厂豆粕库存32.57万吨，同比降47.72%。当周菜粕库存20300吨，同比降2.82%。3月大豆到港预估仅为480万吨，且因疫情影响致检疫环节增加，4月大豆到港预估下调50万吨至680万吨。

周方影表示，另一方面，目前新冠疫情在全球范围内爆发，市场担心未来阿根廷及巴西等大豆主产国可能会封港、停工，如此则会影响大豆的到港，从而加剧国内豆类供应的短缺局面。“上周五阿根廷重要港口Timbues禁止卡车进入，巴西贫民窟首现病例，疫情好转漫漫无期，市场神经越发紧张。对于未来大豆供应忧虑的预期或许是今天双粕涨停更为直接的驱动力。”她说。

此外，在刘佳伟看来，豆粕的强势表现也有以下三方面因素的影响：第一，在国内大豆到港可能延迟的担忧下，产业资金套保意愿下降;第二，原油大幅下跌导致美国乙醇行业大幅削减产量，进而导致下游产品DDGS产量下降，美豆粕作为DDGS的替代品、需求增加，进而提振美豆，此外，近几日机构下调阿根廷大豆预估产量对美豆也有一定提振，美豆上涨带动国内豆粕上涨;第三，近期宏观氛围偏空，而豆粕基本面偏好、资金将其作为多头配置，进一步推高价格。

“短期来看，疫情之下南美港口停工、封港等不确定性较大，低库存之下豆、菜粕短期料继续强势。”周方影表示，不过南美大豆丰产之下，长期来看大豆及菜籽进口有望季节性回升，且疫情对港口运输的实际影响有待证实，目前巴西港口一切正常，后期市场的波动性较大，需提醒投资者注意防范风险。

事实上，目前海外疫情仍在发酵，大豆到港延迟短期无法证伪，市场预计对价格仍有支撑。刘佳伟表示，后期建议重点四个因素，第一个是近期的国际市场物流问题，第二个是价格上涨之后国内的需求情况，第三个是3月底的美豆种植意向报告，最后一个是国储大豆的流出情况。从需求来看，生猪存栏恢复没有预期的那么快、肉禽需求短期有断档期、蛋禽需求偏好、水产需求目前处于淡季，上周国内豆粕、菜粕现货成交稍显疲弱，周一粕类期现价格大涨之后，豆粕现货成交未放量，菜粕贸易商观望为主、少量成交，短期市场需求可能没有预期的那么好;从中长期看，生猪存栏逐渐恢复，粕类需求偏乐观。操作上，偏多思路操作为主，但价格大涨之后追涨需谨慎，建议投资者逢低买、滚动操作。

“除了市场出于对未来大豆供应减少的担忧之外，据了解，上周USDA宣布美国私人出口商向未知目的地销售了11万吨大豆，市场消息称该笔交易为中国采购。市场预期中国将在后期购买更多的大豆以完成中美第一阶段的贸易协定，这一举动也提振了美豆需求愿景。”鲁证经贸谷物部高级业务经理蒋博恒向记者介绍说，天下粮仓数据显示，目前国内港口进口大豆库存为330万吨，同比下降27%，为近5年来最低水平。且未来1个月大豆到港偏低，市场供应趋紧，基于此，豆二主力合约近期持续维持偏强态势运行。

此外，据他介绍，人民币汇率大幅贬值，也间接推升了进口大豆采购成本。“我们预计，未来进口大豆将继续呈现偏强局面。主要是由于大豆压榨量预计从下周开始回升，而大豆到港短期难以有效增加，预计进口大豆库存将进一步下降。同时需要南美大豆出口形势变化，如果因为疫情限制了南美大豆出口，那么进口大豆供应将变得更加紧张。”蒋博恒说。

南华期货(603093)分析师刘冰欣同样认为，短期内豆二将维持振荡偏强走势。“由于全球新冠疫情爆发，各国港口物流运输亦受影响，尤其在南美新豆尚未上市，采购北美陈豆成本偏高的此时，供给偏紧成了影响国内市场的主要点。未来豆二的价格除了要看全球疫情发展之外，美豆基金持仓增加幅度，以及国内豆粕基差变化也是影响上游豆二的重要因素之一。”她说。

“铁矿金”失守，黑色全线回落

当市场还停留在“铁矿钻”“螺纹金”的印象中，昨日铁矿价格却一反前态出现跌停，整个黑色系商品价格也出现集体回落，继前期原油，化工，有色各板块价格相继崩塌后，大宗商品市场中多头最后的阵地黑色系今日也被攻陷。

“究其原因，宏观方面的利空造成的市场短期恐慌情绪是最主要的背后逻辑，但铁矿自身基本面开始出现松动也是前期获利盘在今日出现集中止盈离场的重要原因。”方正中期期货分析师梁海宽说。

近期全球风险资产的持续大幅回调已逐步蔓延到了商品市场。继“大宗商品之王”原油的价格出现大幅下降后，近期“铜博士”也出现了跌停，随后有色金属各品种价格纷纷跳水，悲观情绪逐渐在大宗商品市场蔓延开来。梁海宽说，黑色系商品价格之所以能够坚挺到最后，主要是因为其受国内需求端驱动更为明显且金融属性更强。从节后铁矿石价格与上证指数的走势对比来看，二者呈现出了较好的同步性。近期上证指数持续下挫，使得铁矿价格持续承压，这从铁矿上周盘面的冲高回落已经可以看出迹象。

“事实上，铁矿石自身的基本面近期已经开始出现松动，今日上证指数再度大幅下调成为了压垮骆驼的最后一根稻草，前期获利盘出于对后市的不确定性开始集中离场，盘面在尾盘出现快速跳水。”梁海宽表示。

他介绍说，从需求端来看，近期随着下游终端用钢需求的进一步释放，成材库存开始出现拐点，上周除了成材厂库继续大幅去库，社库也出现了节后首次周环比下降。由于成材高库存的压力得到了缓解，故钢厂产量也出现明显回升，日均铁水产量近期已重回210万吨水平上方，钢厂高炉开工率也再度超过65%，总体看，近期长流程钢厂对铁矿的消耗有进一步增加，这也是前期铁矿价格能维持在高位的主要原因之一。

“但值得注意的是，短流程电炉开工率和产量在上周已经出现明显增加，虽然由于废钢供应仍偏紧，工人不足，以及利润水平的制约，同比往年仍处于低位水平，但复产进度已有明显加快。上周全国71家电弧炉钢厂平均开工率为22.51%，环比上升9.31%，周粗钢产量为30.47万吨，环比上升15.82万吨。随着终端用钢需求的持续转好以及废钢供应的逐步恢复，电炉复产的进度有望进一步加快。铁矿石将不再是成材铁元素的唯一来源，其需求端进一步的改善空间将较为有限。”梁海宽说。

此外，中高品矿溢价的走弱将使得盘面价格后续的上行缺乏动力。梁海宽解释道，当前螺纹200―300元/吨的毛利水平不足以支撑钢厂大规模补库中高品矿，况且在当前成材库存高企的背景下钢厂也缺乏大幅提升铁水产量的意愿，故后续中高品矿有可能逐步成为奢侈品，钢厂补库将逐步转向中低品澳粉。事实上，当前成材的利润水平已经到达了其短期的高点，后续进一步回升的空间已不大。主要是因为成材价格的进一步上涨将会引发短流程电炉的大规模复产，届时成材产量的压力将再度显现，进而压制其利润水平继续维持在低位。

“节后，铁矿价格持续走强的最主要驱动来自于供应端，不过随着近期国产矿的产量和开工率出现明显回暖，钢厂后续将逐步提升国产矿的使用占比，当前进口矿供应紧张的局面后续将得到有效缓解。”梁海宽说。

据他介绍，澳洲气旋和巴西暴雨的轮番来袭使得外矿的发运持续受到扰动，一季度外矿的发运量明显不及预期，巴西矿的周发运量更是一度跌至去年矿难时期的发运水平。外矿到港量的大幅下降使得进口矿港口库存一直维持在低位水平。而同期国产矿受重大公共卫生事件影响，产量和开工率均出现明显下降，难以满足钢厂的刚性需求，价格出现明显上涨，部分河北地区的钢厂出于成本的考虑转而奔赴辽宁进行铁精粉的采购。国产矿产量的不足使得钢厂进一步加大了对进口矿的采购力度，对进口矿的使用比例明显高于历史平均水平，进一步加剧了外矿的供应紧张局面。基于此，贸易商普遍看好后市，挺价意愿明显，也给予了盘面较强的看涨预期。但是近期国产矿的产量和开工率已经出现明显回暖，最近一期数据(3月20日)显示全国126家矿山企业开工率为60.97%，矿山日均产量为38.46万吨，已经基本回升至节前水平。钢厂后续将逐步提升国产矿的使用占比，加之外矿的发运预计在2季度将有明显改善，当前进口矿供应紧张的局面后续将得到有效缓解。

在梁海宽看来，虽然短期盘面仍会出现反弹，但铁矿基本面最强的时点已过。“铁矿短期最大的利空仍来自于宏观层面，随着公共卫生事件在海外的逐步发酵，市场对各主要工业品的需求端均产生了悲观预期，而全球风险资产的持续大幅回调更进一步加剧了大宗商品市场短期的恐慌情绪。随着原油、铜等具有代表性的主要品种的价格近期纷纷大幅跳水，铁矿也难以独善其身。在市场情绪未出现明显好转之前，铁矿石价格将难以走出独立行情，其自身供需对价格的驱动作用暂无法显现。即便是后续价格重归基本面驱动，其供需最佳的时点也已过去，盘面价格较难再次突破690元/吨一线。钢厂近期的补库可能会对价格有一定的支撑，但考虑到当前钢厂的利润水平，对盘面的提振作用或将有限。短期盘面会有反弹做多的机会，但铁矿基本面最强的时点已过，操作上仍宜以逢高沽空为主。”他说。

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